Inflazione: stiamo assistendo alla nascita di una nuova eurocrisi?

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 I tassi di inflazione nei paesi ad est dell’unione monetaria (Estonia, Lettonia, Lituania, Croazia, Slovenia e Slovacchia) sono ormai decisamente piu’ alti rispetto a quelli dell’Europa occidentale: stiamo forse assistendo alla nascita di una nuova eurocrisi nell’Europa orientale? E cosa può fare la BCE per controllare la perdita di competitività dei paesi con un tasso di inflazione piu’ alto della media? Ne scrive Focus.de

Tassi di inflazione nella parte orientale dell'eurozona sono decisamente piu' alti
Tassi di inflazione nella parte orientale dell’eurozona sono decisamente piu’ alti

L’inflazione sta crescendo in modo significativo nella parte orientale dell’Eurozona, e rappresenta una minaccia seria per gli Stati euro dell’Europa orientale. Questa situazione potrebbe innescare una pericolosa spirale negativa, portando potenzialmente a una nuova eurocrisi.

È forse opportuno fare un breve richiamo alla storia. Qualcuno ricorda gli Stati PIGS (che presto sono diventati Stati PIIGS)? Tra il 2010 e il 2012, durante la crisi del debito che ha quasi portato alla disintegrazione dell’Eurozona, questa sigla è stata coniata per raggruppare gli Stati con problemi finanziari, compresi Portogallo, Irlanda (poi aggiunta Italia), Grecia e Spagna.

Ora, più di dieci anni dopo, potremmo dover cercare un nuovo nome per un gruppo di Stati in difficoltà, se la situazione non dovesse migliorare. Questa volta stiamo assistendo a un notevole deterioramento della competitività, soprattutto nei paesi membri dell’Eurozona orientale. L’inflazione è notevolmente più elevata nella periferia orientale rispetto al resto dell’Eurozona, rendendo tutto più costoso. Questo è particolarmente rilevante per gli Stati baltici (Estonia, Lettonia, Lituania), Croazia, Slovenia e Slovacchia. (Un termine come “Stati KESSLL” potrebbe venir in mente, ma purtroppo non funziona in inglese…).

Lo shock dei prezzi energetici che ha colpito la Germania lo scorso anno è stato trascurabile rispetto all’aumento dei prezzi che questi Paesi hanno dovuto subire. Nel giugno 2022, l’inflazione nei paesi baltici era quasi al 20%, un anno dopo si attesta ancora tra l’8% e il 9%. Negli altri tre Stati, l’intervallo varia dal 6% all’11%. Per fare un confronto, il tasso medio di inflazione nell’Eurozona è del 5,5%.

L’inflazione piu’ alta dell’eurozona

Ora si potrebbe dire: questa situazione sarà presto corretta dall’effetto base. Dopo tutto, se i prezzi dell’energia aumentano un po’ rispetto all’anno precedente, il loro contributo all’andamento dell’inflazione è relativamente modesto. Purtroppo, le cose sembrano quasi peggiorare in termini di inflazione di fondo (escludendo i costi energetici e alimentari). Anche in questo caso, questi Stati sono ben al di sopra della media dell’Eurozona, pari al 5,3%. Con valori compresi tra il sette e il dieci per cento, a luglio occupano i primi cinque posti. La Slovenia segue al settimo posto, dopo l’Austria.

Questi segnali rappresentano un campanello d’allarme. L’aumento dei prezzi e dei costi non solo fa perdere competitività a un paese, ma riduce anche la sua attrattività come luogo di investimento. L’esperto economico Hendrik Müller mettein guardia dal fatto che un aumento dei prezzi al di sopra della media, combinato con dei deficit commerciali esteri, indica problemi futuri significativi.

In una situazione del genere, di solito, un paese svaluterebbe la propria moneta per riacquistare competitività o la sua banca centrale aumenterebbe i tassi di interesse per controllare l’inflazione. Tuttavia, nell’Eurozona, né la svalutazione né un’autonoma politica monetaria sono opzioni disponibili. Questi paesi condividono la stessa moneta e la Banca Centrale Europea (BCE) ha già dichiarato che il tempo dei rialzi dei tassi di interesse è finito. La BCE deve ora gestire la politica monetaria per 20 paesi con condizioni molto diverse.

In Francia, ad esempio, l’inflazione di fondo è già scesa al 4,3%. In realtà, i tassi di inflazione stanno divergendo sempre di più da quando l’euro è stato introdotto. E poi c’è l’Italia, che, con il suo enorme debito pubblico, non può permettersi di affrontare una nuova crisi causata da tassi di interesse troppo alti. Speriamo che gli Stati prendano sul serio questi segnali e agiscano prima che la situazione si aggravi ulteriormente.

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